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樂(lè)居財(cái)經(jīng) 徐迪 4月11日，聯(lián)合國(guó)際授予湖州莫干山高新集團(tuán)有限公司（“莫干山高新”）‘BBB’的國(guó)際長(zhǎng)期發(fā)行人評(píng)級(jí)，展望穩(wěn)定。

該發(fā)行人評(píng)級(jí)反映了湖州市德清縣人民政府在必要時(shí)為莫干山高新提供強(qiáng)力支持的高度可能性，這主要考慮到德清縣政府對(duì)莫干山高新的全資控股，莫干山高新作為德清縣，尤其是湖州莫干山高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)負(fù)責(zé)土地整理及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及德清縣政府與莫干山高新之間的緊密聯(lián)系，包括任命以及監(jiān)督高級(jí)管理層、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、重大投融資決策，以及持續(xù)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)支持等。此外，如果莫干山高新面臨任何經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)困境，德清縣政府的聲譽(yù)和融資活動(dòng)可能會(huì)遭受顯著的負(fù)面影響。

展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國(guó)際對(duì)莫干山高新對(duì)德清縣的戰(zhàn)略重要性保持不變，以及德清縣政府會(huì)繼續(xù)確保莫干山高新穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的預(yù)期。

(資料圖)

關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素

德清縣政府的所有權(quán)和監(jiān)督：德清縣政府通過(guò)湖州莫干山高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)間接持有莫干山高新的全部股權(quán)，是公司的最終控股股東。德清縣政府通過(guò)高新區(qū)管委會(huì)對(duì)莫干山高新?lián)碛凶罱K決策權(quán)并對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督，包括高級(jí)管理層的任命、戰(zhàn)略發(fā)展和投資計(jì)劃決策及重大融資決策等。此外，德清縣政府亦通過(guò)高新區(qū)管委會(huì)對(duì)公司設(shè)立考核機(jī)制，并定期任命審計(jì)師審視其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況。

對(duì)德清縣的戰(zhàn)略重要性及戰(zhàn)略一致性：莫干山高新作為德清縣，尤其是高新區(qū)內(nèi)重要的地方投資發(fā)展公司，主要負(fù)責(zé)高新區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地整理、產(chǎn)業(yè)園建設(shè)及運(yùn)營(yíng)等，于區(qū)域內(nèi)具有特許經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。莫干山高新是高新區(qū)管委會(huì)指定的實(shí)施基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國(guó)有資產(chǎn)管理的核心平臺(tái)，在區(qū)域內(nèi)承擔(dān)并完成了多項(xiàng)具有戰(zhàn)略意義的重要項(xiàng)目。作為高新區(qū)內(nèi)唯一履行政府相關(guān)職能的主體，其對(duì)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展具有重要的促進(jìn)作用。莫干山高新的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和發(fā)展與當(dāng)?shù)卣陌l(fā)展規(guī)劃保持一致。

持續(xù)的政府支持：莫干山高新獲得來(lái)自政府的運(yùn)營(yíng)和財(cái)政支持。從2019年到2022年首9個(gè)月，莫干山高新獲得了總額約人民幣82億元的財(cái)政補(bǔ)貼，主要包括日常經(jīng)營(yíng)補(bǔ)助等。德清縣政府亦通過(guò)高新區(qū)管委會(huì)向莫干山高新注入股權(quán)、使用權(quán)資產(chǎn)及其他資產(chǎn)等，以擴(kuò)充公司資產(chǎn)規(guī)模并使其業(yè)務(wù)更加多元化。高新區(qū)管委會(huì)將部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目及土地整理的項(xiàng)目回購(gòu)，并為莫干山高新提供政策支持，確保其業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。鑒于其在高新區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及土地整理的特許經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，莫干山高新在獲得土地資源和主要項(xiàng)目方面具有優(yōu)勢(shì)。聯(lián)合國(guó)際認(rèn)為公司仍將適時(shí)獲得以運(yùn)營(yíng)和/或財(cái)政補(bǔ)貼形式的政府支持，以支撐其日常業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。

莫干山高新的財(cái)務(wù)和流動(dòng)性狀況：莫干山高新的總資產(chǎn)在過(guò)去幾年呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，截至2022年9月底達(dá)到約人民幣880億元，主要是因基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及土地整理導(dǎo)致的存貨增加所致。雖然公司流動(dòng)資產(chǎn)占比較大，但因開發(fā)成本及應(yīng)收款項(xiàng)比例較高，其整體資產(chǎn)流動(dòng)性較差。莫干山高新的財(cái)務(wù)杠桿（總負(fù)債/總資產(chǎn)）在2022年9月底約為62.4%，其調(diào)整后的總債務(wù)于2022年底增至約人民幣507億元。莫干山高新的流動(dòng)性較為緊張，截至2022年9月底，其貨幣資金及可用信貸額度分別約為人民幣89億元（包括受限制現(xiàn)金約11億元人民幣）和人民幣31億元，而一年內(nèi)到期的債務(wù)約為人民幣147億元。然而，公司具有廣泛的融資渠道，包括銀行貸款、債券發(fā)行及非標(biāo)融資等，以支持其債務(wù)償還和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。

德清縣的經(jīng)濟(jì)及財(cái)政狀況：德清縣是浙江省湖州市下轄縣份，2022年，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)GDP約人民幣658億元，同比增長(zhǎng)3.8%，增速有所放緩。德清縣政府的綜合財(cái)政收入主要來(lái)自于一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入。2022年，德清縣政府的一般公共預(yù)算收入達(dá)約人民幣80億元，扣除留抵退稅因素后增長(zhǎng)0.4%。而同年德清縣一般公共預(yù)算支出上升至人民幣102億元，以致其財(cái)政赤字率有所上升。同時(shí)，政府基金收入約107億元，較2021年亦略有下降。此外，德清縣政府的債務(wù)比率（未償債務(wù)總額/財(cái)政收入總額）由2021年的51.2%上升至2022年的70.9%。高新區(qū)為國(guó)家級(jí)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，其GDP和財(cái)政收入對(duì)德清縣作出一定的貢獻(xiàn)。

評(píng)級(jí)敏感性因素

若發(fā)生以下情況，聯(lián)合國(guó)際將考慮下調(diào)莫干山高新的信用評(píng)級(jí)：（1）預(yù)期來(lái)自于當(dāng)?shù)卣闹С譁p弱，特別是因?yàn)槠湔毮軠p弱導(dǎo)致其戰(zhàn)略重要性降低，或（2）德清縣政府對(duì)莫干山高新的所有權(quán)大幅減少，或（3）聯(lián)合國(guó)際對(duì)德清縣政府的內(nèi)部信用評(píng)估出現(xiàn)下調(diào)。

若發(fā)生以下情況，聯(lián)合國(guó)際將考慮上調(diào)莫干山高新的信用評(píng)級(jí)：（1）來(lái)自德清縣政府的支持加強(qiáng)，或（2）聯(lián)合國(guó)際對(duì)于德清縣政府的內(nèi)部信用評(píng)估出現(xiàn)上調(diào)。